A股的价值和成长,其实都是“成长”,重点是估值和成长性的匹配度。投资还是要有前瞻性,要挖掘未来的明星。投资布局中,坚持从商业模式、竞争优势、产业趋势三大维度出发,精选优秀个股,以更长投资视野布局能够持续提升内在价值的优质公司。


  在商业模式上,重点研究市场相关主体的交易结构,涉及企业定位、业务系统运营方式、关键资源能力、盈利模式、现金流创造等维度,找到“好生意”。


  在竞争优势上,当公司基本面出现如下特征时,我们才会考虑去布局:显著的无形资产壁垒,显著的成本优势,此外还包括强用户粘性或转换成本,技术引领,产品具有独特性,业务具备显著的网络效应等多种优势。


  产业趋势方面,要从行业供需、竞争格局、市场空间、技术进步与更迭、政策导向等角度出发,判断行业所处的发展阶段、景气周期、成长空间,避免陷入价值陷阱。


  在组合构建中,赚的是企业业绩成长的钱,以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产,具备阶段性成长特征的股票作为战术性资产,较少参与风格或主题轮动。在操作策略中,我们长期保持着较低换手率,除非面临系统性风险,否则不做大的仓位操作,主要靠调整持仓结构应对市场风格的变化。


  展望后市,我们对A股市场中长期持乐观态度,成长风格有望总体占优,结构性机会显著。由于海外疫情仍未得到有效控制,全球经济仍面临巨大压力,虽然中国经济复苏趋势明确,但仍处于弱复苏态势,国内流动性暂难显著收紧。从中长期维度看,金融市场打破刚兑、居民资产再配置需求都有利于股票市场。不排除阶段性震荡盘整,但中期看市场仍处于积极可为阶段。


  此前有统计显示,A股资产高成长+低估值优势的相对明显。从过去10年市场估值的变化来看,长期配置价值突出。尽管后市国际市场各项因素、疫情可能反复等会在一定程度上形成干扰,但整体不改A股中长期健康与乐观趋势。


  基于上述分析,中长期看好四大投资方向——科技、大消费、大健康、先进制造四大领域的核心资产。科技方面,看好5G建设带来的主设备商、终端换机周期以及包括云游戏、智能驾驶舱、VR/AR等在内的下游应用的投资机会;大消费方面,看好传统消费升级,以及新兴消费和服务领域的机会,如检测服务、教育服务等;大健康方向上,看好医疗服务、创新药等特色品种与管线丰富的仿制药龙头;先进制造上,更好看工控自动化、化工新材料、新能源汽车产业链等。


  此外,我们还关注让“消费者生活更美好”的互联网、智能汽车、医疗服务、食品饮料、免税、游戏视频、家居可选消费,以及让“工商业运行更有效”的软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料的细分优质行业机会。